總體來看，貨幣增長(zhǎng)延續(xù)了上月態(tài)勢(shì)，M1增速持續(xù)加大，M2增速繼續(xù)回落，M1與M2增速的“剪刀差”仍在擴(kuò)大。昆侖銀行戰(zhàn)略投資與發(fā)展部總經(jīng)理助理李建軍表示：“5月份的貨幣增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，說明央行很好地把握了貨幣政策要穩(wěn)健、不要過度刺激的原則。我認(rèn)為，下一步貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。”

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎?，M2同比增速比上月回落1個(gè)百分點(diǎn)，主要受基數(shù)影響，未來數(shù)月仍有可能進(jìn)一步回落。另外，本月外匯占款可能收縮也將對(duì)其產(chǎn)生一定影響。M2增長(zhǎng)雖然低于13%的增長(zhǎng)目標(biāo)，但貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)低位運(yùn)行，表明流動(dòng)性總體充裕。此外，M1的持續(xù)上升說明企業(yè)囤積現(xiàn)金的情況沒有改善，也說明企業(yè)一方面沒有合適的投資機(jī)會(huì)；另一方面，在低利率的環(huán)境下，持有現(xiàn)金的成本不高，企業(yè)積極尋找替代性金融投資機(jī)會(huì)的動(dòng)機(jī)較強(qiáng)。

　　對(duì)于M2增速下降，招商證券宏觀分析師閆玲在采訪中表示，這受三方面因素影響：一是股市較去年同期降溫；二是近期證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)都在加強(qiáng)對(duì)通道業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，這也是宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）的監(jiān)管內(nèi)容之一，廣義信貸增速放緩，從長(zhǎng)期看將會(huì)帶來M2和社會(huì)融資規(guī)模增速的趨勢(shì)性下降；三是近期債市風(fēng)險(xiǎn)上升，債券投資的貢獻(xiàn)大幅下滑。

　　李建軍表示，根據(jù)今年的《政府工作報(bào)告》，廣義貨幣M2預(yù)期增長(zhǎng)13%左右，社會(huì)融資規(guī)模余額增長(zhǎng)13%左右。近期的數(shù)據(jù)盡管比一季度有所下降，但基本符合全年增長(zhǎng)目標(biāo)，也說明貨幣政策的基調(diào)仍然是“穩(wěn)健”。實(shí)際上，央行5月16日對(duì)21家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利（MLF）操作共2900億元，說明央行仍通過對(duì)貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，確保銀行體系流動(dòng)性合理充裕，避免流動(dòng)性偏緊約束信貸正常增長(zhǎng)的情況出現(xiàn)。

　　《報(bào)告》顯示，5月份，人民幣貸款增加9855億元，較上月大幅反彈4299億元，同比多增847億元。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，新增貸款反彈符合預(yù)期，而影響新增貸款的主要因素仍源于地方債務(wù)置換和樓市等方面。與4月份有所不同的是，5月份地方政府債務(wù)置換對(duì)于當(dāng)月新增信貸的影響大為減弱。

　　溫彬表示，從結(jié)構(gòu)看，銀行繼續(xù)加大零售貸款投放，其中，中長(zhǎng)期貸款增加5281億元，超過新增貸款的一半以上，反映出當(dāng)前住房按揭貸款需求依然旺盛；而企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加1825億元，票據(jù)融資增加1564億元，說明對(duì)公貸款經(jīng)過前期投放使得后續(xù)不足，同時(shí)，當(dāng)前固定資產(chǎn)投資增速下滑也影響到貸款需求增長(zhǎng)。

　　此外，5月當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為6599億元，較上月回落911億元，比去年同期減少5798億元，同比增長(zhǎng)12.6%，低于13%的增長(zhǎng)目標(biāo)，創(chuàng)年內(nèi)新低。

　　溫彬認(rèn)為，社會(huì)融資規(guī)模增量回落主要受兩方面因素影響：一是未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少5066億元，同比少增6027億元，說明在MPA體系下銀行表外業(yè)務(wù)正逐步回歸表內(nèi)；二是企業(yè)債券凈融資減少397億元，同比減少2107億元，連續(xù)兩個(gè)月下降并出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，說明當(dāng)前信用債違約事件已給信用債發(fā)行帶來一定影響。

　　因此，溫彬表示，打破信用債剛兌雖然長(zhǎng)期來看有利于債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，但短期內(nèi)可能對(duì)企業(yè)部門降低杠桿率帶來影響。下半年，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)成交放緩，會(huì)影響銀行零售貸款增長(zhǎng)，需要盡快穩(wěn)定投資增速，特別是民間投資增速下滑的態(tài)勢(shì)，加大各地PPP項(xiàng)目落地實(shí)施，穩(wěn)定銀行對(duì)公貸款投放。

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