導(dǎo)讀：2015年1月15日，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)報(bào)101.22，創(chuàng)下自2002年11月22日以來最低水平。隨著1月份鋼價(jià)急速下跌，而礦價(jià)波動(dòng)運(yùn)行，鋼企盈利能力逐漸惡化。截至目前，上海市場螺紋鋼噸鋼虧損增至92元/噸，熱卷盈利降至60元/噸。

　　2015年1月15日，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)報(bào)101.22，創(chuàng)下自2002年11月22日以來最低水平。隨著1月份鋼價(jià)急速下跌，而礦價(jià)波動(dòng)運(yùn)行，鋼企盈利能力逐漸惡化。截至目前，上海市場螺紋鋼噸鋼虧損增至92元/噸，熱卷盈利降至60元/噸。

　　12月份社會(huì)融資規(guī)模為1.69萬億元，比上月多5486億元，主要是在地方政府存量債務(wù)上報(bào)截止日前，銀行通過“非標(biāo)”形式加速為地方融資平臺(tái)信用擴(kuò)張。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求疲弱的情況下，表外融資擴(kuò)張不具備持續(xù)性，貨幣政策放松預(yù)期仍存。

　　目前，鋼市利空因素仍然占據(jù)主導(dǎo)。

　　首先，淡季行情下游需求延續(xù)疲弱，工業(yè)品通縮加劇。2014年1-12月土地出讓金累計(jì)2.38萬億元，同比下降25.89%，增速較1-11月回落1.52個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)企業(yè)投資意愿不強(qiáng)，地方政府因土地收入減少拖累基建投資，預(yù)計(jì)2014年全年固定資產(chǎn)投資增速在15.6%-15.8%區(qū)間范圍。

　　12月PPI同比下降3.3%，降幅較上月擴(kuò)大，工業(yè)通縮進(jìn)一步加劇。尤其是石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)跌幅最大，分別同比下降19.7%、19%。當(dāng)月通用設(shè)備制造業(yè)、電子設(shè)備制造業(yè)出廠價(jià)環(huán)比繼續(xù)下跌，加上中國制造業(yè)PMI擴(kuò)張放緩，顯示制造業(yè)需求增長乏力。

　　其次，鋼廠產(chǎn)能釋放熱情仍高，產(chǎn)量居高不下，供需壓力加大。雖然12月下旬末，中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)鋼材庫存量1324.2萬噸，較上月同期大幅下降7.5%，主要在含硼鋼材出口退稅取消前，國內(nèi)鋼廠加快鋼材出口所致。12月我國鋼材出口量首破千萬噸，不過預(yù)計(jì)一季度出口量將明顯下滑，鋼廠庫存壓力不減。

　　同時(shí)，受困資金緊張、信心不足、盈利困難等因素，鋼貿(mào)商今年已無冬儲(chǔ)意愿。進(jìn)入2015年1月份，五大品種鋼材社會(huì)庫存量重回1000萬噸以上，中間庫存被動(dòng)增加。一方面，鋼廠資源陸續(xù)到貨，尤其是北材集中到貨，價(jià)格競爭日趨激烈。另一方面，市場成交低迷，貿(mào)易商接貨意愿不強(qiáng)。

　　再次，進(jìn)入冬季國內(nèi)礦山產(chǎn)能利用率在逐步下降，不過庫存仍處高位，鋼廠采購仍然謹(jǐn)慎。據(jù)對國內(nèi)70座礦山調(diào)查，截至2015年1月9日鐵精粉庫存量201.52萬噸，較上年同期增長3倍。同時(shí)，隨著進(jìn)口礦供給壓力迅速攀升，礦價(jià)不具備持續(xù)反彈動(dòng)力，對鋼價(jià)支撐作用減弱。12月我國鐵礦石進(jìn)口量8685萬噸，創(chuàng)下歷史新高，同比大增18.4%。

　　隨著鋼材價(jià)格屢創(chuàng)新低，市場信心跌至低谷，也出現(xiàn)了一些有利因素。

　　首先，在新一輪調(diào)價(jià)中，寶鋼、武鋼等主流鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，2月份板材出廠價(jià)維持不變。沙鋼雖然連續(xù)三旬下調(diào)建材出廠價(jià)，不過幅度明顯小于現(xiàn)貨市場跌幅。目前沙鋼20mmHRB400螺紋鋼出廠價(jià)報(bào)2790元/噸，較杭州市場同規(guī)格品種高200元/噸，也有挺價(jià)意圖。

　　其次，12月人民幣貸款增加6973億元，同比多增2149億元，創(chuàng)2010年以來的單月新高。從信貸結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)月新增企業(yè)中長期貸款5289億元，較上年同期多增約5000億元，預(yù)計(jì)主要是基建項(xiàng)目貸款投放為主，將在3、4月份開工季節(jié)得到體現(xiàn)。

　　不過，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，通常1月份信貸投放力度較大，而2014年12月信貸投放同比大增，有可能是部分項(xiàng)目投資提前放款，因此該數(shù)據(jù)的持續(xù)性有待觀察，不能盲目樂觀。

　　再次，據(jù)調(diào)查，截至1月9日螺紋鋼市場心態(tài)指數(shù)為15.34，跌至低谷。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，在該指數(shù)跌破20之后，螺紋鋼價(jià)格在一個(gè)月左右出現(xiàn)一定程度反彈。

　　總體來看，終端需求疲弱，市場成交不佳，鋼材出口受阻，成本支撐力度減弱，而鋼鐵產(chǎn)量高位運(yùn)行，北材南下加快，后期庫存壓力逐步加大。在鋼廠無實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，貨幣政策陷入兩難的前提下，春節(jié)假期前鋼市或弱勢難改。同時(shí)，市場出現(xiàn)的利好因素對鋼價(jià)影響也有限，鋼廠挺價(jià)、信貸提前投放，更多的是心理層面的支撐，導(dǎo)致期貨市場看空氛圍減弱，呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢。

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