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利好提振 期鋼獲短暫喘息

    經(jīng)歷節(jié)前庫存消化后，在近期國內(nèi)穩(wěn)增長政策密集出臺(tái)背景下，鋼市獲得喘息機(jī)會(huì)。但是長期趨勢(shì)來看，供應(yīng)過剩的鐵礦石長期歷史低位的價(jià)格將在成本端拖累鋼價(jià)，壓制期貨螺紋。

    短期利好確保宏觀氛圍相對(duì)穩(wěn)定

    國慶節(jié)前后“樓市、地方債、投資項(xiàng)目上馬及降低融資成本”等有關(guān)政策消息再度密集出臺(tái)，體現(xiàn)了決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)的底線思維。首先，央行“還清首套房貸，再貸算首套”的政策，使得假期全國部分城市出現(xiàn)了回暖格局，顯示該政策對(duì)樓市信心的恢復(fù)有所幫助。其次，地方債新規(guī)的出臺(tái)有利于化解國內(nèi)高企的信用風(fēng)險(xiǎn)。再次，10月8日國務(wù)院會(huì)議有關(guān)投資項(xiàng)目上馬加速及降低融資成本的消息明確體現(xiàn)了政策對(duì)經(jīng)濟(jì)底線思維的確保。樓市寬松政策再現(xiàn)，地方債風(fēng)險(xiǎn)化解，在宏觀市場(chǎng)氛圍相對(duì)回暖下，工業(yè)品市場(chǎng)尤其是固投有關(guān)項(xiàng)目的加速或確定了建材市場(chǎng)的近期穩(wěn)定格局，對(duì)期鋼有所托底。

    國內(nèi)經(jīng)濟(jì)長期擴(kuò)張動(dòng)力不足，壓制工業(yè)品

    在相關(guān)政策保障下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的底線思維決定了微刺激及其效果不會(huì)顯著和持續(xù)，同樣四季度中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)積極回暖或斷崖式下行的概率都不大。即便如此，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能也相對(duì)不足，長期增長下行壓力在逐漸增加。9月匯豐及官方PMI數(shù)據(jù)均處于50上方，顯示整體經(jīng)濟(jì)仍處于溫和擴(kuò)張階段。9月制造業(yè)PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，訂單類指數(shù)下降，產(chǎn)成品、采購量、購進(jìn)價(jià)格等指數(shù)回落，反映制造業(yè)去庫存還在繼續(xù)，企業(yè)信心偏低，經(jīng)濟(jì)增長仍存在一定下行壓力。

    短期的政策托底經(jīng)濟(jì)，但長期經(jīng)濟(jì)依然處于一個(gè)放緩周期，工業(yè)品市場(chǎng)受壓制的現(xiàn)狀不會(huì)改變。一方面，樓市的回暖及投資屬性恢復(fù)不在朝夕之間，自然調(diào)整過程或?qū)⒁徊ㄈ郏赡苄枰恢羶赡陼r(shí)間。另一方面，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型必須改變經(jīng)濟(jì)對(duì)固投及房產(chǎn)的過度依賴，第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移將會(huì)在長期趨勢(shì)中弱化對(duì)工業(yè)品的需求。

    節(jié)后終端需求或有所放量

    國慶長假以來，終端需求穩(wěn)定，唐山鋼坯累計(jì)漲幅也在50元/噸左右。節(jié)假期間，鋼廠有意控制發(fā)貨，商家銷售壓力不大。且節(jié)間鋼坯價(jià)格小漲，沙鋼等主導(dǎo)鋼廠上旬指導(dǎo)價(jià)繼續(xù)平推，鋼材市場(chǎng)表現(xiàn)維持此前平穩(wěn)格局，為節(jié)后平穩(wěn)運(yùn)行奠定了基調(diào)。

    節(jié)后首日建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲，上海、南京等地上漲10－50元/噸。整體來看，價(jià)格企穩(wěn)并小幅上漲。雖然期貨市場(chǎng)不斷下跌，但現(xiàn)貨市場(chǎng)成交尚可。近期，隨著樓市政策刺激以及基建各項(xiàng)目上馬加速，以及庫存的加速消耗，預(yù)計(jì)節(jié)后建筑鋼材終端需求或?qū)⒕S持相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格也將隨之堅(jiān)挺。

    鐵礦石長期供需矛盾成本端決定鋼價(jià)弱勢(shì)

    鐵礦石腰斬40%至五年低位并未讓礦山巨頭停止擴(kuò)產(chǎn)腳步，不斷惡化的過剩產(chǎn)量將使得礦價(jià)長期處于歷史偏低位。必和必拓計(jì)劃2017年6月將鐵礦石年產(chǎn)能提升6500萬噸至2.9億噸。淡水河谷計(jì)劃到2018年將鐵礦石年產(chǎn)量從3.06億噸提高到4.5億噸，力拓則計(jì)劃到2016年將產(chǎn)量從2.66億噸提至3.6億噸。

    相對(duì)天量的國際鐵礦石供應(yīng)增速來說，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量平均增速僅維持2%—3%。另外，國內(nèi)國產(chǎn)礦絕大多數(shù)均以國有企業(yè)為主，出現(xiàn)大幅減產(chǎn)或關(guān)停的概率極低。兩者結(jié)合考慮來說，未來2—3年礦石供需矛盾的嚴(yán)峻形勢(shì)均難以得到實(shí)質(zhì)性改善，礦價(jià)將長期處于低位，進(jìn)一步在成本端決定了國內(nèi)鋼價(jià)的長期弱勢(shì)。

    綜合分析，在短期基本面維持相對(duì)偏好及宏觀氛圍回暖的背景下，期鋼或?qū)⒕S持堅(jiān)挺，有反彈需要。但是長期基本面的弱勢(shì)，尤其是礦價(jià)成本端拖累，將決定期螺的長期弱勢(shì)。

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