自去年末以來，螺紋鋼價格持續(xù)下跌，主力2405合約價格由4000元/噸降至約3400元/噸，累計跌幅接近15%。國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的復雜性增加、下游需求放緩以及經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)變，給鋼鐵企業(yè)帶來了巨大的經(jīng)營壓力。在鋼材價格持續(xù)下行的情況下，如何有效運用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能，對于鋼鐵企業(yè)和貿(mào)易商而言，變得尤為重要。

下游需求低迷成主因

一德期貨黑色事業(yè)部分析師趙宏蘋表示，隨著城鎮(zhèn)化進程的放緩，以及經(jīng)濟增長模式由投資拉動轉(zhuǎn)為消費驅(qū)動，當前鋼鐵行業(yè)進入存量博弈時代。趙宏蘋分析，今年以來，受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟以及鋼鐵上下游供需影響，鋼材價格受到較大壓制。究其原因，一是鋼鐵原料價格在供大于求的情況下，出現(xiàn)了大幅下跌，成本支撐力度減弱。二是為了預防債務(wù)風險，避免因債務(wù)風險導致的經(jīng)濟失速風險，基建及地產(chǎn)項目開工普遍較晚，從而在螺紋鋼供應大幅減量的情況下，需求依然無法支撐供應。三是冬季季節(jié)性累庫，導致庫存供給疊加生產(chǎn)供給導致的季節(jié)性供給失衡。

光大期貨黑色研究總監(jiān)邱躍成同樣認為，新年以來鋼材需求釋放緩慢，房地產(chǎn)表現(xiàn)持續(xù)低迷，基建受部分地方債務(wù)壓力較大的省市化債影響預期也有所轉(zhuǎn)弱。此外，鋼廠虧損局面下復產(chǎn)積極性不高，春節(jié)后鐵水產(chǎn)量持續(xù)處于低位，原料端供需壓力加大，鐵礦石、焦炭等原料價格持續(xù)下跌，螺紋鋼成本支撐減弱。“目前的螺紋鋼價格是宏觀預期及行業(yè)上下游供需共同影響的結(jié)果，估值處于合理水平。”他說。

在五礦期貨研究中心首席分析師石頭看來，目前鋼廠已經(jīng)采取相應的減產(chǎn)檢修措施，螺紋鋼的周度產(chǎn)量已經(jīng)處于歷史最低位，隨著后期需求的季節(jié)性好轉(zhuǎn)，庫存有望持續(xù)去化，預計價格也將企穩(wěn)反彈。

期貨工具為企業(yè)提升抗風險能力

從中長期來看， 需認清建筑市場峰值顯現(xiàn)的大趨勢，從長遠謀劃進行結(jié)構(gòu)調(diào)整。石頭建議，鋼鐵上下游企業(yè)應充分利用螺紋鋼期貨的價格發(fā)現(xiàn)和風險對沖功能，做好套期保值工作，協(xié)助企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。

邱躍成同樣認為，在房地產(chǎn)行業(yè)進入下行周期以及基建預期有所轉(zhuǎn)弱的局面下，無論是鋼廠還是貿(mào)易商庫存壓力均有所加大，當前情況下合理利用期貨、期權(quán)等衍生工具管理價格波動風險，對企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營至關(guān)重要。

在趙宏蘋看來，此次螺紋鋼價格的下跌，本質(zhì)是宏觀政策轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展后，供需關(guān)系轉(zhuǎn)變引發(fā)的鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)性不均衡所導致。

趙宏蘋表示，螺紋鋼期貨反映當前市場現(xiàn)狀的同時，很好地體現(xiàn)了風險管理功能。以2405合約為例，今年以來螺紋鋼期貨價格長期高于現(xiàn)貨價格，這為企業(yè)提供了較多的風險管理機會。據(jù)趙宏蘋介紹，目前已有很多鋼鐵企業(yè)采用螺紋鋼期貨價格作為定價依據(jù)，對上下游客戶進行定價服務(wù)。本次下跌中，有部分鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)在保值操作中取得很好的對沖效果，部分鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)利用螺紋鋼期貨減虧近50元/噸，切實體現(xiàn)了螺紋鋼期貨對于鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)對沖價格風險的功能。

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