美聯(lián)儲(chǔ)在縮小加息幅度的同時(shí)釋放鷹派信號(hào)，紐約股市三大股指在14日高開(kāi)，早盤強(qiáng)勢(shì)盤整，午后快速下跌，隨后弱勢(shì)震蕩，收盤時(shí)紐約股市三大股指均下跌。

截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌142.29點(diǎn)，收于33966.35點(diǎn)，跌幅為0.42%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌24.33點(diǎn)，收于3995.32點(diǎn)，跌幅為0.61%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌85.93點(diǎn)，收于11170.89點(diǎn)，跌幅為0.76%。板塊方面，標(biāo)普500指數(shù)十一大板塊十跌一漲。金融板塊和材料板塊分別以1.29%和1.11%跌幅領(lǐng)跌，醫(yī)療板塊則逆市上漲0.14%。

美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2023年利率的預(yù)期有所抬高，與近期市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期相比顯得鷹派。市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)通脹已經(jīng)觸頂，但能否以及何時(shí)實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)2%通脹目標(biāo)仍然有較大不確定性。有分析人士認(rèn)為，在通脹觸頂后，把通脹降至2%的任務(wù)會(huì)更為艱巨。

談貨幣政策轉(zhuǎn)向尚早

鑒于通脹仍顯著高于2% 目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2023年利率的預(yù)期不僅有所抬高，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)不會(huì)在2023年降息，這與近期市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期相比顯得鷹派。

美聯(lián)儲(chǔ)在14日午后公布的公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)貨幣政策聲明說(shuō)，該委員會(huì)決定把聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，至4.25%-4.5%。為了把通脹降至2%的目標(biāo)水平，預(yù)計(jì)當(dāng)前的加息將是合適的。公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)強(qiáng)烈致力于把通脹降至2%的目標(biāo)水平。

美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)成員的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，2023年美國(guó)聯(lián)邦基金利率中值為5.1%，高于9月份預(yù)測(cè)的4.6%，2024年的預(yù)測(cè)中值則為4.1%，高于9月份預(yù)測(cè)的3.9%。對(duì)2023年GDP增速預(yù)測(cè)的中值為0.5%，低于9月份預(yù)測(cè)的1.2%；2022年GDP增幅預(yù)測(cè)中值為0.5%，高于9月份預(yù)測(cè)的0.2%。美國(guó)2023和2024年失業(yè)率預(yù)測(cè)中值均為4.6%，而9月份預(yù)測(cè)中值均為4.4%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在當(dāng)日下午舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但勞動(dòng)力市場(chǎng)依然極度緊張，失業(yè)率接近50年來(lái)的低點(diǎn)，空缺崗位依舊非常高，工資增長(zhǎng)處于高位。

美國(guó)銀行全球研究部在當(dāng)日表示，美聯(lián)儲(chǔ)選擇通過(guò)公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要傳遞未來(lái)貨幣政策立場(chǎng)的信號(hào)，當(dāng)日公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要整體上鷹派，其顯示貨幣政策路徑在預(yù)測(cè)期內(nèi)將更為堅(jiān)挺。為了把通脹降下來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)依然愿意冒勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)日公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要顯示這一風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)升高，而非減弱。

美國(guó)銀行全球研究部繼續(xù)預(yù)計(jì)美國(guó)在2023年上半年會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率的上升也將高于美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)成員預(yù)期的中值。

摩根士丹利投資管理公司全球固定收益部門首席策略師吉姆·卡?。↗im Caron）表示，讓美聯(lián)儲(chǔ)變得鷹派的一大問(wèn)題是美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期峰值利率將在2023年達(dá)到5.1%，高于9月份預(yù)測(cè)的4.6%。沒(méi)有人認(rèn)為通脹正開(kāi)始下跌，他們完全無(wú)視這一點(diǎn)。

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)感到失望

由于近期多個(gè)宏觀數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹出現(xiàn)回落，市場(chǎng)期待這一利好能繼續(xù)推動(dòng)股市繼續(xù)走高。然而市場(chǎng)上漲動(dòng)能已經(jīng)呈現(xiàn)出疲態(tài)，缺少利好刺激使市場(chǎng)在14日感到失望，主要股指轉(zhuǎn)而下跌。

瑞銀集團(tuán)在14日表示，市場(chǎng)在美國(guó)公布11月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)后做出追逐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的反應(yīng)，現(xiàn)在將會(huì)觀察美國(guó)貨幣政策決策者的表態(tài)是否包含鷹派信息。

格倫米德投資公司私人財(cái)富首席投資官杰森·普萊德（Jason Pride）表示，希望從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策聲明中尋找貨幣政策轉(zhuǎn)向線索的投資者很可能感到失望。當(dāng)日公布的聲明與11月份聲明相比幾乎沒(méi)有變化，對(duì)“當(dāng)前加息將為合適”的認(rèn)可顯示美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有計(jì)劃立即停止加息。

普萊德認(rèn)為，在2023年，美聯(lián)儲(chǔ)很可能讓利率停留在高位，直到其有充分信心認(rèn)為通脹威脅已經(jīng)被消除。即便不是全年，這一過(guò)程應(yīng)該會(huì)在2023年大部分時(shí)間持續(xù)。

保德信金融集團(tuán)首席市場(chǎng)策略師昆西·克羅斯比（Quincy Krosby）認(rèn)為，導(dǎo)致當(dāng)日股市下跌的因素不是美聯(lián)儲(chǔ)還將加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，而是經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要“點(diǎn)陣圖”顯示利率將在2023維持在高位，美聯(lián)儲(chǔ)要到2024年才會(huì)降息。

美國(guó)博爾萬(wàn)財(cái)富管理集團(tuán)總裁吉娜·博爾萬(wàn)（Gina Bolvin）認(rèn)為，投資者在13日公布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)公布后希望會(huì)出現(xiàn)圣誕行情，但這一期望因美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的“守財(cái)奴”表態(tài)而破滅了。鮑威爾的鷹派表態(tài)懲罰了投資者。在認(rèn)識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)很快轉(zhuǎn)變貨幣政策立場(chǎng)后，對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的緊張不安讓股市大幅下挫。這與今年8月份杰克遜霍爾央行會(huì)議期間發(fā)生情況類似。

降通脹任務(wù)仍艱巨

雖然市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)通脹已經(jīng)觸頂，但能否以及何時(shí)實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)2%通脹目標(biāo)仍然有較大不確定性。有分析人士認(rèn)為，在通脹觸頂后，把通脹降至2%的任務(wù)會(huì)更為艱巨。

美聯(lián)儲(chǔ)官員最新預(yù)測(cè)顯示，美國(guó)2023年和2024年個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格漲幅將分別為3.1%和2.5%，高于9月份預(yù)計(jì)的2.8%和2.3%。即便對(duì)于2022年通脹的預(yù)測(cè)也從此前的5.4%上調(diào)至5.6%。核心通脹預(yù)期也被調(diào)高，2023年核心通脹預(yù)計(jì)為3.5%，高于9月份預(yù)計(jì)的3.1%。

鮑威爾說(shuō)，雖然目前看到10月份和11月份通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)令人愉快的回落，但還需要更多證據(jù)才能認(rèn)為通脹在持續(xù)走低。

瑞銀集團(tuán)表示，美國(guó)11月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)支持美國(guó)通脹已經(jīng)觸頂?shù)挠^點(diǎn)。雖然通脹走向正確，投資者應(yīng)該會(huì)繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)。除了通脹數(shù)據(jù)要進(jìn)一步回落外，美聯(lián)儲(chǔ)也需要看到勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫。

美國(guó)銀行全球研究部美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·加彭（Michael Gapen）表示，美國(guó)10月和11月的通脹數(shù)據(jù)讓人對(duì)美國(guó)通脹在明年快速放緩的前景更有信心。話雖如此，讓通脹處于下降趨勢(shì)只是美聯(lián)儲(chǔ)任務(wù)的一半。讓通脹達(dá)峰回落是第一步，也很可能較為容易，第二步則需要讓通脹降至2%水平。

加彭認(rèn)為，近期通脹數(shù)據(jù)回落以及能源和關(guān)鍵耐用品價(jià)格的下降雖然有助于這兩步的實(shí)現(xiàn)，但很可能有助于通脹呈現(xiàn)回落趨勢(shì)而非降至2%目標(biāo)。

瑞銀集團(tuán)認(rèn)為，市場(chǎng)沒(méi)有充分反應(yīng)此前收緊貨幣政策措施對(duì)增長(zhǎng)的拖累。標(biāo)普500指數(shù)成分公司2023年盈利預(yù)計(jì)將下降4%，而市場(chǎng)上按照從下至上研究方法預(yù)期共識(shí)為明年盈利會(huì)增加5%，這可能過(guò)于樂(lè)觀。標(biāo)普500指數(shù)自10月中旬以來(lái)的上漲可能在反映利好消息方面走得太快。

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