在美元持續(xù)走強(qiáng)的壓力下，亞洲各國(guó)貨幣遭遇大幅波動(dòng)，多國(guó)政府緊急出手“救匯”，日元、韓元等兌美元匯率有所回調(diào)，但這場(chǎng)“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”的效果還有待觀察。

4月以來(lái)，隨著美元指數(shù)從104附近抬升并重新站上106關(guān)口，美元走勢(shì)正主導(dǎo)亞洲貨幣。不論是日元、印度盧比、韓元，還是印尼盾、越南盾、菲律賓比索等，都遭遇了不同程度的下跌。

4月中下旬，印度盧比、印尼盾、韓元、泰銖兌美元匯率分別跌破83.5、16000、1400、37關(guān)口，日元兌美元匯率甚至一度跌破160關(guān)口，創(chuàng)下34年以來(lái)新低。

隨著美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期逐漸反彈，美元指數(shù)在5月開始震蕩下行徘徊在105附近，也讓亞洲貨幣有了“小幅喘息”的機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)

但有分析師認(rèn)為，美國(guó)通脹仍然頑固，美聯(lián)儲(chǔ)降息仍有較大不確定性，短期美元走勢(shì)回調(diào)但長(zhǎng)期仍有上行風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

亞洲各國(guó)貨幣承壓

美元走強(qiáng)和美國(guó)利率長(zhǎng)期保持高位的預(yù)期，降低了投資者對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的興趣，導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣面臨貶值壓力。投資者可以通過持有美元獲得可觀的回報(bào)，而無(wú)需承擔(dān)新興市場(chǎng)投資的額外風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所副研究員李馥伊表示，多國(guó)貨幣貶值直接造成進(jìn)口成本激增，加大了通脹壓力。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的報(bào)告顯示，若美元匯率上漲10%，一年后新興國(guó)家實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將下滑1.9%，對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響將持續(xù)兩年以上。

為了防止危機(jī)蔓延，盡快穩(wěn)定匯率，亞洲各國(guó)央行陸續(xù)開始行動(dòng)。

4月，美元兌韓元一度達(dá)到1∶1400。近年來(lái)韓元匯率觸及1400關(guān)口僅有3次，上一次還是在2022年11月。

在韓元跌破標(biāo)志性關(guān)口后，韓國(guó)外匯管理部門第一時(shí)間表達(dá)了積極干預(yù)韓元貶值的意向。企劃財(cái)政部和韓國(guó)央行發(fā)布公告稱：“外匯當(dāng)局正以特別警惕的態(tài)度密切關(guān)注匯率走勢(shì)和外匯市場(chǎng)的供需動(dòng)態(tài)等。外匯市場(chǎng)過度的單邊波動(dòng)對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是不可取的?！?/p>

韓國(guó)央行周二公布的數(shù)據(jù)顯示，由于韓國(guó)當(dāng)局干預(yù)外匯市場(chǎng)以抑制韓元的疲軟，韓國(guó)4月份的外匯儲(chǔ)備創(chuàng)下了19個(gè)月以來(lái)的最大降幅。

今年以來(lái)，韓元兌美元匯率已累計(jì)貶值超過5%，是亞洲范圍內(nèi)表現(xiàn)最差的貨幣之一。

除了韓元外，日元的貶值幅度也引起了廣泛熱議。今年迄今，日元累計(jì)跌幅達(dá)10%，在亞洲主要國(guó)家貨幣中跌幅最深。雖然日本當(dāng)局并未明確表示采取行動(dòng)，但據(jù)日本媒體報(bào)道，日本央行或已實(shí)施8萬(wàn)億日元匯市干預(yù)。

市場(chǎng)人士基于日本央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)推算，日本央行可能在5月2日凌晨對(duì)匯市進(jìn)行了3萬(wàn)億日元規(guī)模的干預(yù)。報(bào)道稱，這一資金額度加上4月29日投入的5萬(wàn)億日元，日本央行兩天投入的干預(yù)資金總額達(dá)到8萬(wàn)億日元（約合3784億元人民幣）。

高盛分析師 Danny Suwanapruti 總結(jié)稱，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體的央行可能更能接受本幣疲軟，而經(jīng)常賬戶赤字、通脹和外債水平較高的經(jīng)濟(jì)體的央行可能會(huì)更為積極地采取措施穩(wěn)定本幣匯率，比如印尼央行和菲律賓央行。

印尼盾是跌幅最為猛烈的亞洲貨幣之一。印尼央行4月24日超預(yù)期加息25BP，印尼央行行長(zhǎng)表示，加息是為了加強(qiáng)印尼匯率穩(wěn)定，并通過出售高收益證券并買入印尼盾以支持本國(guó)匯率。

菲律賓比索兌美元也自2022年末以來(lái)首次跌破57這一關(guān)鍵水平，加劇該國(guó)央行干預(yù)貨幣市場(chǎng)壓力。菲律賓央行此前曾暗示可能在今年下半年或明年初降息，但菲律賓財(cái)政部長(zhǎng)雷克拖（Ralph Recto）警告，如果比索對(duì)美元繼續(xù)貶值到當(dāng)前59的歷史最低水平以下，菲律賓會(huì)維持其6.5%的基準(zhǔn)利率。

各國(guó)央行出手后，大多亞洲貨幣兌美元匯率仍處在低位，但日元、韓元、泰銖等貨幣有所回升。截至5月7日，日元兌美元小幅下挫至154.5附近，韓元升至1359附近，泰銖也小幅回調(diào)至37以內(nèi)。

強(qiáng)勢(shì)美元何時(shí)休？

招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年美國(guó)大選之前，美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率都不太大，強(qiáng)美元或持續(xù)。

巴克萊分析師 Themistoklis Fiotakis 在5月初公布的報(bào)告中也表示，與去年10月相比，美國(guó)當(dāng)前基本面對(duì)美國(guó)政策利率的支撐更強(qiáng)，但市場(chǎng)對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)卻更低，這意味著美元有望在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

“如果通脹率沒有出現(xiàn)放緩，即使美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表的言論傾向于保持低利率，2年期美債收益率也可能重回去年10月份的高點(diǎn)，甚至進(jìn)一步上升來(lái)為美聯(lián)儲(chǔ)可能出現(xiàn)的加息定價(jià)。” Themistoklis Fiotakis認(rèn)為，如果美債收益率居高不下，那么美元也將持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

匯豐分析師也在4月底指出，盡管美元進(jìn)一步上漲的難度變大，但短期美元將延續(xù)漲勢(shì)，最主要的支撐因素就是居高不下的美債收益率。

匯豐認(rèn)為，目前較高的美債收益率可能會(huì)推動(dòng)美元逐步上漲。鑒于美元的避險(xiǎn)地位，地緣政治緊張局勢(shì)和其他地區(qū)的避險(xiǎn)情緒可能會(huì)進(jìn)一步推升美元。

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