美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾強(qiáng)調(diào)的作為經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)的美債收益率曲線接近倒掛，可能對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第五次大幅加息發(fā)出新的警告，即衰退不可避免。

3個(gè)月美債收益率與18個(gè)月美債收益率曲線正處于倒掛的風(fēng)口浪尖，兩者之間的利差周二從四月的2.7%跌至僅0.2%。收益率曲線倒掛對(duì)許多投資者來說是一個(gè)重要的警告信號(hào)，即衰退即將到來，其他許多備受關(guān)注的曲線已經(jīng)出現(xiàn)倒掛。另一條廣受關(guān)注的收益率曲線——3個(gè)月和10年期國債之間的差距上周自2020年3月以來首次倒掛。

華僑銀行駐新加坡利率策略師Frances Cheung表示：“政策利率正在進(jìn)入限制性水平，而最近出現(xiàn)了一些疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。在某個(gè)時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)需要縮減加息規(guī)模，可能就在12月的FOMC會(huì)議上?！?/span>

今年3月份，鮑威爾淡化了2年期和10年期美債收益率曲線倒掛的重要性——這通常被視為經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)兆。他認(rèn)為交易員關(guān)注的指標(biāo)是錯(cuò)誤的，并稱較短端的債券曲線能給出更清晰的指引。鮑威爾當(dāng)時(shí)說，“如果這段曲線也出現(xiàn)倒掛，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將降息、經(jīng)濟(jì)疲軟”。

今年以來，全球市場(chǎng)一直受到越來越強(qiáng)硬的美聯(lián)儲(chǔ)的影響。美聯(lián)儲(chǔ)辯稱，即使冒著所謂的經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，也需要抑制居高不下的通脹。隨著強(qiáng)勁的通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)與美國經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域疲弱的跡象形成鮮明對(duì)比，美國經(jīng)濟(jì)面臨的難題似乎正在加劇，疲軟的經(jīng)濟(jì)前景正在推高美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向的預(yù)期。

摩根大通：鴿派美聯(lián)儲(chǔ)可能推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)單日上漲10%

摩根大通認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者本周宣布利率決定時(shí)就轉(zhuǎn)向鴿派，那么美股將有巨大的上行空間。

摩根大通銷售團(tuán)隊(duì)的Andrew Tyler指出，“最不可能”實(shí)現(xiàn)，但對(duì)股票投資者來說“最樂觀”的結(jié)果是：如果美聯(lián)儲(chǔ)11月加息幅度低于預(yù)期，僅為50個(gè)基點(diǎn)，且鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示愿意容忍通脹上升和勞動(dòng)力緊縮，那么標(biāo)普500指數(shù)可能在一天內(nèi)飆升至少10%。

根據(jù)外媒數(shù)據(jù)，在此前的六次會(huì)議中，標(biāo)普500指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議當(dāng)天有四次是上漲的，其余兩次下跌。

摩根大通的基準(zhǔn)預(yù)期還是預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將再加息75個(gè)基點(diǎn)。雖然Tyler所在的團(tuán)隊(duì)認(rèn)為其他情況發(fā)生的可能性較小，但他們指出：

“（標(biāo)普走勢(shì)）風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為，鑒于大型科技股的業(yè)績令人失望，上周市場(chǎng)完全有理由重新測(cè)試低點(diǎn)，并繼續(xù)走高，但事實(shí)卻并非如此?！?/span>

華爾街最直言不諱的多頭，摩根大通分析師Marko Kolanovic認(rèn)為，全球央行數(shù)十年來最激進(jìn)的加息周期即將結(jié)束。

他的團(tuán)隊(duì)在給客戶的報(bào)告中寫道，歐洲央行的基調(diào)轉(zhuǎn)變、英國財(cái)政壓力的消退以及加拿大央行和澳洲聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐放緩，提振了人們對(duì)全球緊縮周期可能在2023年初結(jié)束的樂觀情緒。Kolanovic認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者可能會(huì)在12月加息50個(gè)基點(diǎn)，并在明年第一季度再加息25個(gè)基點(diǎn)后暫停。

野村證券：標(biāo)普500指數(shù)或在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后放緩反彈步伐

野村證券則表示，衍生品市場(chǎng)暗示，在美聯(lián)儲(chǔ)本周晚些時(shí)候做出利率決定后，基準(zhǔn)標(biāo)普500指數(shù)持續(xù)反彈的步伐可能會(huì)放緩。

該行量化策略師Yoshitaka Suda在周一的一份報(bào)告中寫道，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前的相對(duì)較低的波動(dòng)率表明，期權(quán)市場(chǎng)對(duì)會(huì)議“越來越樂觀”。他補(bǔ)充稱，交易商期權(quán)對(duì)沖的轉(zhuǎn)變也可能令市場(chǎng)承壓。

Suda寫道，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議給股市帶來的風(fēng)險(xiǎn)似乎主要偏向下行。他表示，快錢（指短線交易商）或所謂的（CTA）的空頭回補(bǔ)在很大程度上推動(dòng)了反彈，但“交易商的gamma倉位已經(jīng)從做空轉(zhuǎn)向做多?！边@使得交易員們不得不逆市而動(dòng)，以保持中性的市場(chǎng)敞口。

交易員的這一舉措可能會(huì)減少CTA平倉的影響。根據(jù)野村證券的計(jì)算，標(biāo)普500指數(shù)CTA的凈空頭頭寸在過去兩周從38%收縮至29%。盡管政策制定者準(zhǔn)備在本周晚些時(shí)候連續(xù)第五次大幅加息，但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向鴿派的希望有所增加。迄今為止，標(biāo)普500指數(shù)未能擺脫6月份進(jìn)入的技術(shù)熊市。在最近一次嘗試中，該指標(biāo)自10月12日以來已上漲9%，當(dāng)時(shí)收于2020年11月以來的最低水平。