我敢保證，加密貨幣投資者或交易者最關(guān)注的就是價(jià)格，沒有之一。

從下面這張比特幣價(jià)格走勢(shì)圖中可以看到，加密貨幣市場(chǎng)價(jià)格在過去的一年里出現(xiàn)了嚴(yán)重下挫，每天的價(jià)格變化都牽動(dòng)著數(shù)百萬加密貨幣投資者的心。不用說，你電腦屏幕上出現(xiàn)最多的肯定也是各種各樣的價(jià)格圖表，這些圖表儼然已經(jīng)成為大多數(shù)投資者“生存和死亡“的指示燈塔。

使用歷史價(jià)格來預(yù)測(cè)未來走勢(shì)被稱為技術(shù)分析，也大多數(shù)投資者和交易者最常使用的加密貨幣分析手段。當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲或下跌（其實(shí)這種事情經(jīng)常發(fā)生），通常會(huì)伴隨出現(xiàn)相應(yīng)的市場(chǎng)情緒和周期性波動(dòng)。

在本文中，我們會(huì)詳細(xì)闡述為什么說分析鏈上交易是理解、評(píng)估加密貨幣的關(guān)鍵，以及使用鏈上數(shù)據(jù)評(píng)估加密資產(chǎn)價(jià)值時(shí)可能存在的一些細(xì)微差別。

什么是鏈上數(shù)據(jù)？

首先，我們要了解鏈上數(shù)據(jù)的意義是什么？簡(jiǎn)單地說，鏈上數(shù)據(jù)就是原生存儲(chǔ)在區(qū)塊鏈上的所有數(shù)據(jù)。

這些數(shù)據(jù)包括（但不限于）：

1、每個(gè)區(qū)塊的詳細(xì)信息（時(shí)間戳、Gas 價(jià)格、礦工、區(qū)塊大小等）；

2、每筆交易的詳情（交易發(fā)送地址、交易接收地址、交易中轉(zhuǎn)移的金額等）；

3、調(diào)用和使用的智能合約信息。

為什么這些鏈上數(shù)據(jù)信息有意義？

最近，新興加密經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域里的許多專業(yè)人士都提出了評(píng)估加密資產(chǎn)的理論框架，其中比較值得關(guān)注的有：

• 比特幣分析專家 Chris Burniske 提出的加密貨幣價(jià)值轉(zhuǎn)換等式：MV=PQ。實(shí)際上，Chris Burniske 對(duì)加密貨幣價(jià)值評(píng)估的理念是對(duì) Alex Evans 此前提出的代幣周轉(zhuǎn)率的另一種解釋，同時(shí)他也受到了 James Kilroe 提出的杠桿概念的影響。

• 由Woobull 及旗下優(yōu)秀的計(jì)量團(tuán)隊(duì)提出的交易網(wǎng)絡(luò)價(jià)值（Network Value to Transactions）比率概念，此概念也受到了加密社區(qū)的廣泛歡迎。

實(shí)際上，許多不同的加密貨幣估值方法都使用了“鏈上交易量（on-chain transaction volume）”作為指定加密資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)效用（network utility）的評(píng)估指標(biāo)。換句話說，“鏈上交易量”可以被用來判斷某個(gè)指定加密資產(chǎn)是否正在被實(shí)際使用。

但我們認(rèn)為，這個(gè)問題其實(shí)可以更深入地探討一下。

相比于粗略地測(cè)量加密網(wǎng)絡(luò)的整體使用情況，使用鏈上交易數(shù)據(jù)能夠準(zhǔn)確地知道誰是正在使用某個(gè)指定加密資產(chǎn)的實(shí)體。

如果能夠檢查并學(xué)習(xí)加密資產(chǎn)的鏈上交易模式，就能對(duì)這個(gè)加密貨幣獲得更深入、更細(xì)致的間接，從而從根本上了解該加密資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。

對(duì)地址進(jìn)行分類

先等一下......我們不是要研究究竟是“誰”隱藏在區(qū)塊鏈背后嗎？這難道不是公鑰密碼學(xué)的全部意義嗎？

是的，當(dāng)然是的。

但我們首先發(fā)現(xiàn)了其他一些有趣的事情——加密貨幣地址。

如果我們退后一步，先仔細(xì)檢查分析一下以太坊地址（唯一用戶賬戶）、以及他們各自的聚合鏈上交易，就會(huì)發(fā)現(xiàn)那些交易表現(xiàn)非常相似的交易模式和鏈上行為都可以被歸入到明顯的同一類地址集群中。

直覺告訴我們，每一個(gè)地址集群通常都會(huì)屬于某種類型的實(shí)體（如下圖所示）。

所以，我們其實(shí)可以根據(jù)特定地址集群來定位到對(duì)應(yīng)的特定實(shí)體（比如某一個(gè)地址通常是加密貨幣交易所所使用的，還有一種地址通常是散戶投資者/交易者使用的，等等）。

現(xiàn)在，就讓我們把這些特定的地址分分類：

1、與加密貨幣交易所相關(guān)的地址：中心化加密貨幣交易所通常會(huì)有數(shù)千個(gè)“熱錢包”，這些錢包被用來交換管理交易所的日常交易運(yùn)營(yíng)、以及客戶交易。

2、“機(jī)器人”和“Burner”地址：“機(jī)器人”地址主要用來進(jìn)行“自動(dòng)”交易，比如在相同的匯款人和收款人之間來回轉(zhuǎn)賬，而“Burner”地址通常是指僅做過一次交易的地址，要么只有一次匯款交易，要么只有一次收款交易，僅此而已。

3、人類操作的地址或“其他”地址：這類地址通常具有很多不規(guī)則的交易，而且鏈上交易關(guān)系也顯現(xiàn)出更多差異性——這意味著使用這些地址的其實(shí)是真正的散戶投資者/交易者。

為啥要對(duì)加密貨幣地址分類？

通常來說，想要評(píng)估一家傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績(jī)基本上需要考量幾個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)，比如網(wǎng)站分析（web analytics）、用戶人口分布統(tǒng)計(jì)等——這些指標(biāo)可以作為網(wǎng)站與其同行相比較的基準(zhǔn)。

當(dāng)我們研究加密貨幣的時(shí)候，把不同類型的加密貨幣地址聚合起來，然后進(jìn)行分類，并找到對(duì)應(yīng)的不同實(shí)體類型，就可以針對(duì)指定加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行一些微妙的分析。

舉個(gè)例子，我們可以通過分析指定代幣的地址究竟是與加密貨幣交易所相關(guān)的地址、還是“機(jī)器人”和“Burner”地址、或者是人類操作的地址和“其他”地址，這樣就能推測(cè)出該代幣的網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)度（network strength）。

事實(shí)上，通過對(duì)加密貨幣地址進(jìn)行歸類，對(duì)于比較同一類別中的去中心化應(yīng)用程序（dApps）非常有用。舉個(gè)例子，現(xiàn)在我們可以比較一下分析預(yù)測(cè)市場(chǎng)代幣 Gnosisi 和 Augur，也可以比較一下“區(qū)塊鏈?zhǔn)占悺庇螒?CryptoKitties（加密貓）和 CryptoFighters。

當(dāng)我們深入研究地址交易類型之后，就可以大致地（或具體地）識(shí)別出哪些實(shí)體在使用這些地址，比如是代幣團(tuán)隊(duì)、加密貨幣交易所，還是“鯨魚”（鯨魚是指那些在鏈上交易大量資金的單個(gè)獨(dú)立實(shí)體），繼而了解代幣所有權(quán)的中心化程度。

上圖是不同實(shí)體類型代幣所有權(quán)中心化程度的比例圖，其中可以發(fā)現(xiàn)代幣團(tuán)隊(duì)和“鯨魚”地址持有的代幣所有權(quán)中心化程度很高。這意味著，這些代幣可能也會(huì)因此存在一些潛在問題，比如當(dāng)這些代幣的主要參與者決定清算其頭寸（即拋售），那么代幣價(jià)格可能就會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

再細(xì)致深入地解釋一下

雖然深入研究鏈上數(shù)據(jù)可以更好地理解加密資產(chǎn)使用情況，但要注意的是，只有對(duì)于鏈上數(shù)據(jù)進(jìn)行準(zhǔn)確的解釋和分析才能理解其中的細(xì)微差別：

1、現(xiàn)階段，我們還無法準(zhǔn)確地定位某個(gè)給定地址是否屬于某個(gè)特定類型的實(shí)體，現(xiàn)在能做到的最好程度，就是采用合理的、啟發(fā)式的方法幫助你去了解一個(gè)大致的實(shí)體類型框架。但是，即使對(duì)加密貨幣地址所屬的實(shí)體類型有一個(gè)大致估計(jì)，也能為分析加密貨幣價(jià)值提供很大幫助。

2、當(dāng)進(jìn)行賬面價(jià)值評(píng)估的時(shí)候，鏈上交易量和計(jì)數(shù)有時(shí)可能會(huì)產(chǎn)生一些誤差，因?yàn)槟硞€(gè)單個(gè)實(shí)體（比如獨(dú)立投資者/交易者，或是加密貨幣交易所等）可能擁有多個(gè)地址。也就是說，可能會(huì)有不少鏈上活動(dòng)是在某個(gè)指定個(gè)體自己的地址集合中來回交換代幣（相當(dāng)于自己給自己轉(zhuǎn)賬）。

3、許多加密貨幣交易所的交易量并沒有反映在鏈上，這是因?yàn)橛行┘用茇泿沤灰姿慕栌浛蛻翦X包和貸記客戶錢包交易直接在內(nèi)部平賬了，并不會(huì)實(shí)際調(diào)用區(qū)塊鏈上的交易。

最后，假設(shè)把加密貨幣和區(qū)塊鏈行業(yè)全部數(shù)據(jù)比作是一頓自助餐的話，那么鏈上數(shù)據(jù)肯定這頓自助餐里的“帝王蟹”。所以當(dāng)你評(píng)估某個(gè)加密資產(chǎn)的時(shí)候，肯定要把鏈上數(shù)據(jù)這道“主菜”給吃掉。

此外，在評(píng)估某個(gè)加密資產(chǎn)的時(shí)候，圍繞鏈上數(shù)據(jù)還可以考慮其他一些指標(biāo)，包括基于協(xié)議差異（工作量證明或權(quán)益證明）的鏈下數(shù)據(jù)、代幣共有結(jié)構(gòu)、代幣類型、以及代幣類別等。