供應(yīng)端持續(xù)受限

2月23日，唐山市政府公布《鋼鐵業(yè)2018年非采暖季錯峰生產(chǎn)方案征求意見稿》，錯峰生產(chǎn)時間從3月16日到11月14日，共計244天，錯峰生產(chǎn)比例為主城區(qū)限產(chǎn)15%，其他地區(qū)限產(chǎn)10%—15%（依據(jù)氣象條件而定），總限產(chǎn)任務(wù)為987.5萬噸。同樣在2月23日，河北省下發(fā)《河北省大氣環(huán)境執(zhí)法專項行動（第五輪次）方案》，決定自2018年2月25日起，在全省范圍內(nèi)組織開展第五輪大氣環(huán)境執(zhí)法檢查專項行動，時間為2018年2月25日至3月20日。

從節(jié)后環(huán)保部及地方政府對于環(huán)保的重視程度來看，今年鋼鐵行業(yè)仍將面臨較大的環(huán)保壓力，未來不排除繼續(xù)有其他地區(qū)跟進，加碼環(huán)保限產(chǎn)。我們認為，環(huán)保限產(chǎn)或?qū)⒋嫘姓ギa(chǎn)能成為未來供給側(cè)改革的重要抓手。在這樣的背景下，未來鋼材供應(yīng)端或?qū)⒊掷m(xù)受到環(huán)保擾動導致供應(yīng)受限。

鋼廠庫存偏低

Mysteel數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后鋼廠廠內(nèi)庫存合計為730.31萬噸，比去年節(jié)后首周的763.46萬噸低33.15萬噸。鋼廠大部分庫存實際上已經(jīng)被貿(mào)易商預定，鋼廠實際掌握貨權(quán)的比例較小?？紤]到未來隨時有可能出現(xiàn)的減產(chǎn)，鋼廠近期惜售情緒加重。部分鋼廠甚至出現(xiàn)封單封庫、限量或是停止報單的情況。

正月十五過后，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，全國范圍內(nèi)的工地將陸續(xù)啟動施工，我們對今年的旺季需求仍較為看好。房地產(chǎn)方面，房屋新開工面積增速在去年四季度出現(xiàn)了明顯的回升。截至2017年12月，新開工面積累計增速為7.00%，較10月的累計增速5.60%回升1.40%。隨著房地產(chǎn)庫存的持續(xù)走低，部分房企也從去年下半年開始加大了新開工的力度。基建方面，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—2月的挖掘機銷量同比增速有望超過50%，挖掘機的訂單飽滿也意味著后期基建施工工程數(shù)量有較大的保證。

分區(qū)域來看，由于持續(xù)受到環(huán)保影響，從去年9月開始，華北地區(qū)下游工地施工大幅受限，導致大量終端需求被壓制。開春后，除了新增需求以外，這部分被壓制的需求也將有所釋放，華北區(qū)域的工地需求有較大的期待空間。從華東地區(qū)貿(mào)易商反饋情況來看，節(jié)后訂單情況較為飽滿，貿(mào)易商備貨積極性一直較高。

綜上所述，我們認為，螺紋鋼的漲勢仍未結(jié)束。一方面，環(huán)保繼續(xù)維持高壓態(tài)勢，供應(yīng)仍將長期受限。另一方面，元宵節(jié)過后，全國范圍內(nèi)終端需求將真正啟動，“金三銀四”終端需求釋放有較大的期待空間。

來源：國泰君安期貨

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