來(lái)源：中國(guó)有色金屬報(bào)

近期，美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力邊際緩解，印度尼西亞再度傳出對(duì)鎳產(chǎn)品出口征稅，鎳價(jià)存在超跌反彈需求，滬鎳價(jià)格最高突破18萬(wàn)元/噸。截至昨日，滬鎳價(jià)格維持在16.5萬(wàn)~18.2萬(wàn)元/噸區(qū)間寬幅整理。

　　印度尼西亞擬對(duì)鎳產(chǎn)品出口征稅

　　但實(shí)際影響將有限

　　筆者根據(jù)今年以來(lái)印度尼西亞官員講話信息大致推測(cè)，印度尼西亞擬對(duì)鎳鐵、鎳生鐵征收2%~3%出口關(guān)稅，該幅度可能隨著鎳價(jià)的變化而調(diào)整。該稅收政策調(diào)整最早可能在第三季度施行。當(dāng)前，印度尼西亞鎳鐵到港含稅價(jià)和國(guó)內(nèi)鎳鐵價(jià)格均在1256元/鎳點(diǎn)左右，如果征收2%~3%關(guān)稅，則會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鎳鐵更具優(yōu)勢(shì)。由于印度尼西亞鎳鐵成本相對(duì)偏低，存在一定加稅空間，不排除讓利可能。

　　從價(jià)格角度分析，印度尼西亞對(duì)鎳鐵征收關(guān)稅，直接導(dǎo)致不銹鋼和新能源NPI轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳成本增加。但是，目前不銹鋼市場(chǎng)萎靡，新能源領(lǐng)域的NPI轉(zhuǎn)產(chǎn)生產(chǎn)流程并非主流生產(chǎn)流程，所以征稅的影響有限。此外，當(dāng)前電解鎳對(duì)鎳鐵溢價(jià)遠(yuǎn)超歷史均值。由于印度尼西亞鎳鐵供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，鎳鐵整體過(guò)剩，征稅對(duì)鎳鐵價(jià)格提振亦有限。

　　該征稅政策可能導(dǎo)致印度尼西亞鎳鐵廠以及進(jìn)口貿(mào)易商和國(guó)內(nèi)鎳鐵廠利潤(rùn)重新分配，但是對(duì)當(dāng)前鎳價(jià)走勢(shì)影響相對(duì)有限，需要關(guān)注未來(lái)政策實(shí)際落地情況。

　　濕法中間品

　　逐漸替代鎳豆生產(chǎn)

　　去年12月份，青山集團(tuán)實(shí)現(xiàn)鎳鐵——高冰鎳生產(chǎn)線的生產(chǎn)轉(zhuǎn)換，打破了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈之間壁壘，標(biāo)志著新興產(chǎn)業(yè)鏈條開(kāi)始登上歷史舞臺(tái)。鎳結(jié)構(gòu)性短缺矛盾有望逐步緩解，新興產(chǎn)業(yè)也成為影響鎳價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵變量。

　　2021年，新能源汽車(chē)市場(chǎng)火爆，催生硫酸鎳巨大需求，鎳價(jià)不斷走高。但是，自今年3月份鎳價(jià)大幅上漲之后，企業(yè)使用鎳豆生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性大大降低，目前，該生產(chǎn)流程處于虧損狀態(tài)。使用鎳的中間品經(jīng)濟(jì)性?xún)?yōu)勢(shì)抬升，鎳豆需求不斷受到壓縮。調(diào)研顯示，去年四季度，硫酸鎳原料中使用鎳豆的比例高達(dá)35%，而目前該比例僅為9%。目前，使用高冰鎳生產(chǎn)的比例約為20%，使用濕法中間品生產(chǎn)的比例約為51%，因?yàn)榈统杀?、高利?rùn)，濕法中間品實(shí)現(xiàn)對(duì)鎳豆的不斷替代。

　　今年1—7月份，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鎳濕法中間品45.44萬(wàn)實(shí)物噸，折合鎳金屬量約7.55萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)126%。其中，自印度尼西亞進(jìn)口的比例43%。根據(jù)投產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)2022年印度尼西亞濕法中間品產(chǎn)量可達(dá)到11萬(wàn)金屬?lài)?，氫氧化鎳?MHP)經(jīng)濟(jì)性凸顯，未來(lái)我國(guó)對(duì)該產(chǎn)品進(jìn)口量有望維持高位。

　　不銹鋼市場(chǎng)低迷

　　三元電池市場(chǎng)被擠占

　　受地產(chǎn)周期拖累，不銹鋼市場(chǎng)表現(xiàn)萎靡。3月份以來(lái)，不銹鋼價(jià)格“跌跌不休”。盡管原料端也處于下跌通道，但是不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格跌幅更大。近期，高溫限電限產(chǎn)，拖累下游開(kāi)工率，鋼廠持續(xù)減產(chǎn)。受?chē)?guó)內(nèi)疫情影響及印度尼西亞不銹鋼對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擠壓，預(yù)計(jì)不銹鋼減產(chǎn)趨勢(shì)將延續(xù)。

　　今年以來(lái)，我國(guó)新能源汽車(chē)?yán)^續(xù)保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，但7月份產(chǎn)銷(xiāo)同比增速出現(xiàn)放緩，全球經(jīng)濟(jì)低迷或同樣對(duì)新能源市場(chǎng)造成拖累。與此同時(shí)，受磷酸鐵鋰電池低成本競(jìng)爭(zhēng)影響，動(dòng)力電池增量市場(chǎng)份額基本為磷酸鐵鋰。1—7月份，我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量134GWh，同比增長(zhǎng)110.6%，但是，三元電池裝車(chē)量?jī)H為41.3%。三元電池需求增長(zhǎng)被擠占，拖累鎳下游需求增速。

　　隨著產(chǎn)業(yè)鏈的壁壘打通，新能源相關(guān)需求的中間品供應(yīng)逐漸增加，高價(jià)鎳豆需求將持續(xù)受到抑制，濕法中間品經(jīng)濟(jì)性?xún)?yōu)勢(shì)凸顯，將不斷替代鎳豆，成為新能源市場(chǎng)主要原料。

　　短期而言，海內(nèi)外純鎳庫(kù)存持續(xù)去化，低位庫(kù)存繼續(xù)支撐鎳價(jià)維持高彈性、高波動(dòng)特征，供應(yīng)端擾動(dòng)消息或刺激鎳價(jià)呈現(xiàn)階段性上漲特征。但是，從中長(zhǎng)期來(lái)看，鎳供應(yīng)寬松的趨勢(shì)難以改變，隨著產(chǎn)自印度尼西亞濕法中間品項(xiàng)目加速釋放，高冰鎳、MHP不斷回流，鎳供應(yīng)過(guò)剩的趨勢(shì)將越發(fā)明顯。當(dāng)前，電解鎳對(duì)鎳鐵高溢價(jià)，無(wú)論從鎳豆自溶經(jīng)濟(jì)性角度，還是從NPI轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳經(jīng)濟(jì)性角度，鎳價(jià)絕對(duì)價(jià)格偏高。未來(lái)，如果鎳的累庫(kù)逐漸形成、擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)解除，高鎳價(jià)勢(shì)必難以為繼。

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