現(xiàn)貨市場：俄鎳較無錫主力1809合約升水100元/噸，金川鎳較無錫主力升水4500元/噸左右。

中期邏輯：上周，精煉鎳現(xiàn)貨進口轉(zhuǎn)成虧損，上期所鎳倉單繼續(xù)下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球范圍內(nèi)精煉鎳供應(yīng)環(huán)比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。

短期邏輯：產(chǎn)業(yè)鏈上，鎳鐵預(yù)期偏弱維持不變，但短期兌現(xiàn)過程曲折，目前鎳鐵已經(jīng)升水，顯示出該預(yù)期因素已經(jīng)導(dǎo)入鎳價；另外，精煉鎳方面，金川不斷升水，俄鎳雖然短期供應(yīng)充足，但倉單仍然在下降，現(xiàn)貨壓力并不大；美國放松印尼不銹鋼出口一年期限，確認(rèn)了印尼不銹鋼對中國沖擊的短期上限，整體上，鎳產(chǎn)業(yè)鏈上利空已經(jīng)消化完成。目前主要是宏觀面的貿(mào)易戰(zhàn)2000億美元落實情況，鎳價或進入企穩(wěn)期。

走勢分析：

4日，進口鎳對金川鎳貼水?dāng)U大至4350元/噸，而進口鎳對電子盤升水維持100元/噸。金川鎳升水再度大幅上調(diào)500元/噸，而進口鎳升水維持不變，二者價差再度擴大，繼續(xù)創(chuàng)2016年以來的紀(jì)錄。

4日鎳倉單有所下降，鎳板彈性有限，因此倉單延續(xù)下降格局，不過，由于買盤觀望情緒較為濃厚，現(xiàn)貨市場貨源供應(yīng)依然相對充足。

LME庫存4日繼續(xù)下降，降幅恢復(fù)至近1千噸每天的水平，目前LME庫存下降至23.8萬噸，LME庫存變化方向不變，在精煉鎳供應(yīng)短期看不到增量的情況下，庫存延續(xù)下降格局不變。

鎳鐵鎳礦方面，4日，鎳礦鎳鐵整體平穩(wěn)，消息面上，此前，印尼政府從收回了Blackspace、Integra、Modern三家礦山420萬濕噸的配額，因冶煉廠的建設(shè)缺乏進展。據(jù)SMM調(diào)研了解，Integra目前冶煉廠建設(shè)進度已明顯提速，并在申請收回其出口配額（約100萬濕噸）。Integra于今年7月底出口其第一船鎳礦（約5.5萬濕噸），原計劃此后每月出口2船，目前發(fā)貨暫中斷。

不銹鋼市場方面，4日佛山不銹鋼企業(yè)指導(dǎo)價格整體持平；消息面上，綜合消息，美國安全局和工業(yè)局(BIS)通過向印尼貿(mào)易部傳達兩封信表明，“印尼合金鋼產(chǎn)品又名不銹鋼最終可自由進入美國而無需征收進口稅，但期限僅為一年”。這反映出美國阿勒格尼技術(shù)公司（ATI）公司的能量，從目前的期限來看，目前僅印尼青山可以受益，這確認(rèn)了來自印尼的不銹鋼不會對中國沖擊擴大。而對于遠期情況來看，美國放開一絲希望是否會對印尼不銹鋼投資熱情升溫還未知，關(guān)稅可以隨時調(diào)節(jié)。

綜合情況來看，產(chǎn)業(yè)鏈上，鎳鐵預(yù)期偏弱維持不變，但短期兌現(xiàn)過程曲折，目前鎳鐵已經(jīng)升水，顯示出該預(yù)期因素已經(jīng)導(dǎo)入鎳價；另外，精煉鎳方面，金川不斷升水，俄鎳雖然短期供應(yīng)充足，但倉單仍然在下降，現(xiàn)貨壓力并不大；美國放松印尼不銹鋼出口一年期限，確認(rèn)了印尼不銹鋼對中國沖擊的短期上限，整體上，鎳產(chǎn)業(yè)鏈上利空已經(jīng)消化完成。目前主要是宏觀面的貿(mào)易戰(zhàn)2000億美元落實情況，鎳價或進入企穩(wěn)期。

研究員：唐正璐

來源：七禾網(wǎng)

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