一、本周鋼材和原材料市場變化有哪些顯著的特點(diǎn)？

五月份的第三周，鋼材市場并沒有受中美貿(mào)易談判而呈現(xiàn)持續(xù)快速下跌態(tài)勢，而是延續(xù)上一周的上漲態(tài)勢。更為重要的是，鐵礦石和焦炭等原材料市場輪番上漲，走勢強(qiáng)勁，相比較而言，鋼材市場的疲軟態(tài)勢盡現(xiàn)。

本周市場變化呈現(xiàn)以下幾個(gè)顯著的特點(diǎn)：

• 黑色系整體上行，原材料走勢強(qiáng)勁，不僅是鐵礦石強(qiáng)，焦炭也表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁；

• 鋼材期貨和現(xiàn)貨市場先漲后跌，期貨強(qiáng)于現(xiàn)貨，現(xiàn)貨未能跟上期貨的節(jié)奏；

• 就品種而言，板材弱于建材，冷軋和彩涂走勢最弱，冷軋與熱軋的價(jià)差已經(jīng)縮小至200元/噸以內(nèi)。

二、為什么鐵礦石和焦炭期貨市場上漲這么快，其上漲邏輯一樣嗎？

二者上漲的邏輯不太一樣。相同點(diǎn)是鋼廠產(chǎn)量持續(xù)上升，對原材料的需求在持續(xù)增長。不同點(diǎn)是：就鐵礦石價(jià)格的上漲而言，主要是由于巴西礦難造成的供給減少逐步顯現(xiàn)出來，港口庫存持續(xù)下降，同時(shí)還有人民幣大幅貶值因素。對于焦炭來說，主要是由于山西省落實(shí)環(huán)保整改，焦化行業(yè)環(huán)保整治力度加大，在近期焦炭庫存處于低位的情況下造成市場對未來焦炭供給不足的擔(dān)心。

三、近期鋼材市場的反彈完全是由礦和焦的價(jià)格上漲所帶動(dòng)的嗎？

當(dāng)然不是。除原材料推動(dòng)以外，目前鋼材需求比較好也是一個(gè)很重要的原因。在鋼產(chǎn)量這么高的情況下，庫存還保持較快的下降速度，就說明近階段終端需求還不錯(cuò)。

今年以來，央行降準(zhǔn)、減稅、電費(fèi)下調(diào)、基建補(bǔ)短板等諸多穩(wěn)增長措施的效果還在逐步體現(xiàn)，房地產(chǎn)投資持續(xù)維持高位，基建投資小幅回升。對需求貢獻(xiàn)最大的仍是房地產(chǎn)，４月份房地產(chǎn)投資在高位繼續(xù)上升，而房地產(chǎn)新加工面積等其它指標(biāo)也超出預(yù)期。由于房地產(chǎn)投資基數(shù)較大，盡管其它指標(biāo)出現(xiàn)回落，下游需求總體上仍呈穩(wěn)中有升的態(tài)勢。

四、原材料價(jià)格漲得快，鋼價(jià)漲得慢，鋼廠贏利狀況下降情況如何？

五一節(jié)以來，美方突然對我國出口商品進(jìn)一步加征關(guān)稅，中美貿(mào)易談判前景變得較為悲觀，但鋼材市場并沒有向下，而是出現(xiàn)了小幅的上漲。然而，由于鐵礦石、焦炭出現(xiàn)了更為快速和迅猛的上漲，導(dǎo)致鋼廠贏利不僅沒有上升，相反卻出現(xiàn)了快速的下降，某些品種已經(jīng)出現(xiàn)虧損。鋼材弱、原料強(qiáng)的現(xiàn)象今年表現(xiàn)比較突出。這很像2014年5月份之前市場的狀況。

從數(shù)據(jù)上來看，與去年同期相比，螺紋鋼和線材現(xiàn)貨價(jià)格大致上漲了2%左右，而熱軋卷、冷軋等相關(guān)板材品種現(xiàn)貨價(jià)格卻下跌了6%左右，然而，同期的鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅高達(dá)60%，焦炭和廢鋼價(jià)格也上漲了10%左右，在原料價(jià)格漲幅快于鋼材價(jià)格漲幅的背景下，鋼廠利潤在逐步萎縮。按照我們的模型測算，目前鋼廠螺紋鋼、熱軋、冷軋的利潤分別為341元/ 噸、258元/ 噸、-129元/ 噸，而去年同期鋼廠的利潤分別為740元/ 噸、957元/ 噸、673元/ 噸，降幅均在55%以上。

更為重要的是，目前原材料期貨漲幅更大，上漲預(yù)期仍然強(qiáng)烈，這還會(huì)對現(xiàn)貨價(jià)格形成拉動(dòng)，而鋼材市場已經(jīng)出現(xiàn)上漲乏力的現(xiàn)象。鋼廠贏利仍有進(jìn)一步下降的可能。

五、目前看來，中美貿(mào)易戰(zhàn)對黑色系市場影響似乎比較小，原因是什么？

這是因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易談判已經(jīng)持續(xù)一年多，其市場預(yù)期已經(jīng)得到提前消化，且政府前期出臺(tái)的減稅、降費(fèi)、降準(zhǔn)等措施也部分對沖了美方進(jìn)一步加征關(guān)稅的影響。再者，美國進(jìn)一步加征關(guān)稅才實(shí)施不久，其影響還沒有體現(xiàn)出來。對美國出口與鋼材市場的直接關(guān)聯(lián)度有限，其影響如何有不確定性，仍需進(jìn)一步觀察。

另外，更為重要的是，鋼材市場主要受到供給側(cè)改革的影響。

六、短期內(nèi)鋼材市場走勢將如何？主要影響因素有哪些？

近期市場走勢應(yīng)該說超出大多數(shù)人的預(yù)期。現(xiàn)在建材需求還可以，板材需求比較差，總體需求有小幅增長，但鋼產(chǎn)量增長太快，環(huán)保限產(chǎn)效果不明顯。鐵礦石和焦炭價(jià)格的上漲更多是因?yàn)楣┙o受影響?，F(xiàn)在鋼材價(jià)格是被原料價(jià)格推動(dòng)上行的，但最終走勢如何還得看鋼材的需求能否跟上。實(shí)際上，鐵礦石價(jià)格的上漲更多是因?yàn)闀簳r(shí)性供給不足導(dǎo)致，而焦炭價(jià)格的上漲更多是由于對環(huán)保整治的預(yù)期和市場炒作。所以，焦炭市場的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于鐵礦。

近期的市場關(guān)注點(diǎn)主要有：山西環(huán)保限產(chǎn)進(jìn)展情況、vale礦山復(fù)產(chǎn)進(jìn)展情況、鋼材社會(huì)庫存下降情況等。中美貿(mào)易談判的進(jìn)展仍需要持續(xù)關(guān)注。

對于中長期市場的看法，我們的觀點(diǎn)依舊沒有變，我們?nèi)匀徽J(rèn)為近期市場走勢偏強(qiáng)，繼續(xù)小幅上行，市場風(fēng)險(xiǎn)將在７、８月份逐步顯現(xiàn)。

圖表1　主要鋼材品種市場價(jià)格變化情況

圖表2　主要原材料品種市場價(jià)格變化情況

圖表3　鋼材和原材料主要品種期現(xiàn)貨價(jià)格變化情況

圖表4 主要鋼材品種上海市場現(xiàn)貨價(jià)格走勢

圖表5 歐冶鋼材價(jià)格指數(shù)走勢圖

圖表6 根據(jù)成本模型測算的鋼廠螺紋鋼盈利情況

圖表7 根據(jù)成本模型測算的鋼廠熱軋板卷盈利情況

營銷服務(wù)部

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