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上半年大幅扭虧的重慶鋼鐵仍在負重奔命

    不少鋼鐵企業(yè)近日陸續(xù)公布了2018上半年業(yè)績報告，按照已公布的鋼鐵企業(yè)利潤數(shù)據(jù)，上半年鋼鐵行業(yè)保持良好的增長勢頭，多數(shù)企業(yè)凈利潤都錄得上漲，也有鋼企成功扭虧。

    重慶鋼鐵股份(01053-HK)8月16日公布了2018上半年業(yè)績，表現(xiàn)是相當?shù)膹妱?，期?nèi)營業(yè)收入為110.93億元(人民幣，下同)，同比增長145.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.62億元，與上年同期取得虧損9.98億元相比，實現(xiàn)了扭虧為盈。

    滿產(chǎn)滿銷、鋼價上漲

    根據(jù)重慶鋼鐵半年報，上半年公司在鐵、鋼、材產(chǎn)量分別為278.45萬噸、310.01萬噸、296.69萬噸，分別較去年同期增加79.10%、89.96%、91.57%；實現(xiàn)鋼材銷量294.35萬噸，同比增加125.45%。無論是在產(chǎn)量及銷量上，鋼材都實現(xiàn)了大幅度的增長。

    主營業(yè)務收入的上漲，主要是生產(chǎn)規(guī)模提高，滿產(chǎn)滿銷，銷售量增加，同時鋼材銷售價格上漲。下圖為重慶鋼鐵產(chǎn)品品種銷售額及所占收入比重。

    2018年上半年，重慶鋼鐵的鋼材坯產(chǎn)品銷售收入105.18億元，同比大增168%，主要原因一是銷售價格上漲。鋼材坯平均售價3,573元/噸，比上年同期上漲18.94%，從而增加了銷售收入；二是銷量增加，自銷鋼材坯294.35萬噸，同比增加125.45%，增加銷售收入50.88億元。

    鋼鐵業(yè)供需格局合理重慶鋼鐵重整”起死回生”

    國家發(fā)展改革委16日表示，截至目前，我國已完成壓減粗鋼產(chǎn)能2470萬噸，基本上完成了全年3000萬噸任務的八成。通過粗鋼去產(chǎn)能有效凈化了市場環(huán)境，落后產(chǎn)能、低效產(chǎn)能退出以后，鋼鐵行業(yè)運行明顯改善，今年上半年又持續(xù)好轉(zhuǎn)，整個行業(yè)供需總體形勢趨于合理，與此同時，粗鋼產(chǎn)能利用率也大幅度回升，基本回歸合理區(qū)間。

    鋼鐵行業(yè)供需格局的大幅改善使庫存快速去化，支撐鋼材價格高位震蕩。二季度，在鋼材價格小幅上漲的同時，原料價格則明顯下降，鐵礦石價格環(huán)比下降12.10%，鋼鐵企業(yè)盈利空間明顯擴大。

    宏觀經(jīng)濟上的利好，給了重慶鋼鐵一個良好的經(jīng)營環(huán)境。今年上半年能夠扭虧，除了宏觀因素，另一個因素便是重慶鋼鐵靠重整來扭轉(zhuǎn)被動局面。重慶鋼鐵2016年和2015年因連續(xù)兩年巨額虧損，欠下了超過350億元負債，并在A股被實施退市風險警示，公司瀕臨破產(chǎn)。

    由此重慶鋼鐵開始了重整計劃，求生已是當務之急。因嚴重資不抵債，生產(chǎn)經(jīng)營和財務狀況均陷入困境。

    面對嚴重的債務危機，重慶鋼鐵首先是處置公司的資產(chǎn)以籌資還債。2017年10月，擬對公司二煉鋼、棒線、型鋼等部分財產(chǎn)進行公開拍賣，籌集至少100億元左右的資金，占其總負債近30%。此外，對出資人的權益進行調(diào)整，出讓近21億股A股引入重組方作為上市公司的控股股東，包括重組方向上市公司提供1億元流動資金作為受讓重慶鋼鐵近21億股A股股股票的現(xiàn)金條件；重組方承諾以不低于39億元資金用于購買管理人通過公開程序拍賣處臵的鐵前資產(chǎn)等。

    2017年11月，重慶鋼鐵引入了國內(nèi)首只鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整基金-四源合基金領銜重整，四源合基金是中國寶武鋼鐵集團有限公司聯(lián)合多家中外企業(yè)，共同組建的國內(nèi)第一支鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整基金。借助寶武集團的背景和資源，加上寶武集團新管理團隊的接管，使公司生產(chǎn)經(jīng)營逐步回歸正常。

    重慶鋼鐵未來之路仍坎坷

    雖然重慶鋼鐵經(jīng)過多舉措重整債務，引入產(chǎn)業(yè)基金在一定程度上促進了生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展，但其重組之路依然多舛，2017年下半年，債權人對重慶鋼鐵失去耐心，上訴至重慶市第一中級人民法院，要求對重慶鋼鐵進行清算，此后重慶鋼鐵百億元的資產(chǎn)拍賣因無人競拍而流標，令重慶鋼鐵的境遇更是雪上加霜。

    債務的困擾仍然是重慶鋼鐵目前難以逾越的一道坎，從其2018年半年報中可看出，期末的負債合計為69億元，雖然比上年期減少13億元，但是近70億元的債務依然龐大，其中合同負債已達約15億元，這反應出了重慶鋼鐵目前的生產(chǎn)經(jīng)營仍是靠借款去維持，資不抵債的情況并沒有得到有效緩解。因此，債務的困擾將會持續(xù)影響著重慶鋼鐵的運營甚至生存。

    此外，需要關注鋼鐵行業(yè)下游市場需求不足帶來的負面影響。在鋼鐵下游行業(yè)中，建筑行業(yè)用鋼比例大約占54%、機械行業(yè)占19%，汽車行業(yè)占8%。目前房地產(chǎn)市場調(diào)控已起到較為顯著的作用，在全國樓市新一輪調(diào)控中，商品房市場受到限制，保障性住房、租賃房建設尚有一定空間。

    另外，受金融去杠桿、加強監(jiān)管等政策因素的影響，基建投資資金來源受制約，專家預測2018年全國基礎設施投資增速將有2-3個點的下降。

    國際市場方面，國際貿(mào)易保護主義愈演愈烈。美國將對進口鋼鐵產(chǎn)品征收25%關稅后，日本、歐盟等國家和地區(qū)相繼決定對進口鋼鐵產(chǎn)品采取保護措施，我國鋼材出口將面臨更加艱難的境遇。

    總體上看，業(yè)績有所好轉(zhuǎn)的重慶鋼鐵并不能給市場一顆定心丸，自身的困境及宏觀經(jīng)濟的影響仍是阻礙其重振雄風的絆腳石。且重慶鋼鐵H股股價由年初至今已跌跌不休，累計跌近4成，股價目前報1.21港元，離仙股已近在咫尺。這家百年鋼企的前景如何，需要時間去驗證。

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